“走路、睡觉都能赚钱”的趣头条遭遇财报质疑！

12月10日，市场研究机构WolfpackResearch发布长达56页的做空报告，指控美国上市的趣头条74%的销售额是虚假的，以及78%的现金余额是不存在的。

12月11日，趣头条回应称，“该报告有严重错误，完全背离了基本事实，公司坚决否认数据造假等一系列毫无事实依据的指控，并强烈谴责Wolfpack Research这种发布虚假信息、歪曲事实的行为，目前趣头条正准备启动相关诉讼程序。为保障所有股东及投资者利益，在仔细审查做空报告后，趣头条将以公开透明的方式在近期作出单独声明，坚决驳斥任何不实信息。”

截至目前，趣头条还未发布澄清声明。

Wolfpack Research的做空报告中，主要有以下质疑点：

1、财务造假：趣头条2018年74%的销售额以及77%的现金余额是虚假的

Wolfpack Research指出，根据趣头条向美国证券交易委员会（SEC）递交的文件显示，其2018年营收达30.2亿元，但该机构翻查趣头条及其附属公司提交的文件，发现其总收入只有24亿元。

在剔除了趣头条主要运营VIE主体和其内部“广告代理”的详细信用报告后，Wolfpack Research称趣头条2018年的收入只有7.89亿元。

Wolfpack Research还认为，趣头条在2018年通过不存在的“广告客户预付款”记录在其内部广告代理上海点冠公司的账上，创造了至少12.9亿元的虚假收入，然后该笔资金在趣头条的VIE运营主体上海基分有限公司的账上被记作“预付费用”。在这一操作过程中，趣头条提高了两家公司的财务状况，但实际上二者并无任何现金来往。

2、虚假的广告和未公开的关联交易

WolfpackResearch在报告中指出，趣头条有将近50%的广告投放来自于未公开的关联方，在其测试的5万个广告样本中，WolfpackResearch发现四家公司占趣头条总广告流量的69.7%，其中前三位均是与趣头条创始人谭思亮有关联的公司，而第四位则是近日正式宣布破产的淘集集。

3、侵犯用户隐私

WolfpackResearch在报告中指出，趣头条可以大量访问并存储用户的私人信息，包括在用户不知情的情况下录制音频等。

趣头条的快速崛起和上市神话

趣头条从创立到上市，只用了2年零3个月，打破了拼多多的纪录，并刷新了中概股最快上市速度。

2016年6月，趣头条上线。2017年底，趣头条就已经拥有7000万注册用户，日活超过1000万，在资讯类产品中仅次于“今日头条”。

2018年9月15日，趣头条在美国纳斯达克上市。上市当天，趣头条大涨近130%，盘中五次触及熔断机制而暂停交易，创下当年美国IPO规模超过500万美元股票的最大首日涨幅，市值最高时超过58亿美元，

好日子不久，趣头条股价随后就开启了一路下跌的走势。今年以来，趣头条股价从最高点已经下跌了84%，目前市值只有8.7亿美元。

趣头条商业模式有争议

用户即使什么都不干只浏览新闻与广告，也有金币可以赚，阅读时间越长，获得的奖励越多。

这种“收徒返利”模式一度还被人认为有“传销”之嫌。谭思亮解释，“这是一个误会。第一，我们没跟用户收钱，这是核心的商业本质。第二，我并没有多级分销体系，这是技术认定因素。你都不向用户收钱，没有销售行为，怎么能说是分销甚至近似于传销呢？”

趣头条商业模式的困境是，广告收益和用户奖励的失衡。用户奖励不能停，可能还需要涨，才能维持住流量，但是在经济形势不好的背景下，广告收益的增长幅度可能覆盖不了用户激励的新增成本，这就会带来财务困境和现金流问题。

内容分发产业，还是需要有好的内容，来维护住用户，一味地靠钱买用户点击，会导致用户粘性低。一旦现金流扛不住，公司的商业模式也就会变成双刃剑，形成戴维斯双杀，用户流量降低，广告收益降低。

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